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麦克韦尔为何在行业遇冷的时候上市?
作者:ivesean.com  更新时间:2019-12-27

  智通财经网

  电子烟行业,寒意十足。

  在全球多个国家发布限度电子烟的禁令后,热闹了半年的风口看起来好像彻底凉了。不过,情形也不尽然。

  近日,电子烟雾化器龙头麦克韦尔向港交所提交了上市申请,准备以控股公司思摩尔国际控股有限公司的名义上市。
  100%增速的电子烟巨头

  麦克韦尔是一家成破于2009年的电子烟雾化器企业,当初已经是全球最大的电子雾化装备生产商。

  2014年,锂电池概念股惠州亿纬锂能(300014,股吧)拿下麦克韦尔50.1%的股权,成为控股股东。首创人陈志平以35.2%的股份退而成为第二大股东。

  亿纬锂能的入局,让麦克韦尔在电池原料供应上占据了绝对的上风,也逐渐确破了江湖地位。

  2015年12月,麦克韦尔在新三板挂牌上市,股价定位11.8元。此后,麦克韦尔就迎来了高速发展。

  根据其招股书显示,从2016年至2018年,其收益辨别为7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元,每年都在以超过100%的速度增长。到今年上半年,仍然坚持着同比增长超过1倍的表现。

  在净利润方面,2018年7.35亿元,比前一年的1.89亿元足足增长了近4倍。今年上半年,麦克韦尔实现净利润9.21亿元。其净利润率达到了惊人的28.1%。

  三年多的高速增加,让麦克韦尔成为寰球电子雾化妆备范围的“老大”。据国外相关统计机构数据显示,以2018年的收益来看,麦克韦尔占据了行业10.1%的市场份额。

  它的高速增长在股价上也得到了充分体现,2018年麦克韦尔的股价最高值一度到达130元,比较刚挂牌时足足增长了10倍之多。

  这样的增添之下,麦克韦尔开始寻求进一步扩展。

  今年6月5日,麦克韦尔从新三板摘牌,酝酿在港交所上市,从而进入国际资本市场。

  在上市之前,麦克韦尔就实现了一轮新的融资,投资方之一是有名的嘉御基金。在一次接受媒体采访时,嘉御基金董事长卫哲称麦克韦尔有现金流,“咱们是‘硬挤’进去的。”
  逆势申请IPO是因为手头紧?

  对电子烟行业来说,今年下半年风波渐变。

  全体上半年,国内电子烟行业成为一个新的风口,资本纷纷涌入,很快实现了超过20亿的融资。锤子手机没做胜利的罗永浩,也在这波行情中入局,推出了“小野”电子烟。

  不外,下半年随着国度出台的相干禁令,禁止线上销售电子烟,海内的电子烟热迅速降温。

  另外,包括美国在内的多个国家,也先后发布了针对电子烟的相关禁令。社交软件Facebook和Instagram也很快发布了对电子烟信息的限度,不允许有影响力的人在平台上使用“品牌化内容”来推广电子烟、烟草产品或武器。

  电子烟市场的突然遇冷,也让美国电子烟巨头Juul Labs跌落神坛。这家公司用了3年时间,做到了380亿美元的估值,今年却受到了各种电子烟致死和勾引青少年的指控。

  这些市场变更,让Juul Labs的估值敏捷缩减。到今年12月,已经降到164亿美元。去年,他们曾给1500员工人均发了130万美元的年初奖,今年却不得不作出年底前裁员500人的计划。它在中国的业务也基本陷入停摆的状态。

  不管是国内还是国外,电子烟行业的情况看起来都不好。这样的大环境下,麦克韦尔坚持要上市,不免会令人猜忌。

  在现金流方面,今年上半年麦克韦尔还有5.93亿元的现金和现金等价物。不过,在公布招股书之前,控股股东亿纬锂能连续宣布了两则布告,称由于公司经经营发展需要,资金应用盘算有调解,取消此前拟定的派发明金红利计划。

  看来,麦克韦尔手头仍是有点紧,需要通过上市融资来缓解资金压力。该公司称,上市后,所有可供动用的资金可甚至少应付一年的营运资金须要。
  招股书中多达33页的“危险因素”

  要上市,但将来的业绩阻力也不小。

  甚至,麦克韦尔的招股书中“风险因素”部分都在“制止”它上市。公开参考记者发现,这部分内容多达33页,这在其余企业的招股书中很少见。

  “风险因素”中提到了诸多未来可能对事迹带来重大不利影响的因素,如美国烟草制品法规的制约,医疗界对电子设备使用会造成健康风险的认定,国际市场贸易限制等。

  这样还保持上市,一方面是缺钱,另一方面麦克韦尔的市场结构为它减轻了一部门风险。

  在企业客户跟零售客户的占比上,企业客户始终占了绝大局部,并且这个比例还在提升。去年,麦克韦尔面向企业销售的收入占比为72.6%,今年上半年已经回升至80.6%。比拟之下,企业用户的粘性要比零售端的更大。

  假如从市场来看,麦克韦尔的产品主要销售区域在美国、中国、日本和欧洲市场,其中濒临90%的销售在中国大陆以外。

  美国是它的第一大市场,但这多少年市场贡献度占比逐年下降。2016年,麦克韦尔50.1%的销售收益来自于美国,2017年降到42.7%,2018年为40.4%,今年上半年,更是大幅度下降到30.5%,麦克韦尔在多少个重要市场的销售收益更加趋于均衡。

  目前,麦克韦尔估值约180亿元。

  在众多电子烟巨头熄火的时候,麦克韦尔若能成功上市,或者能借此机会进一步扩大,来牢固自己在电子烟市场确当先优势。

  当然,它仍然要面对政策法规变革带来的危险。
  电子烟这块蛋糕还诱人吗?

  电子烟在全球领域内被制约,是因为它触动了传统烟草公司的好处。

  12月13日,美国《科学》(Science)杂志为电子烟正名。在其文章中表示,“按最保守估计,美国未来10年如果用尼古丁电子烟调换香烟,能够避免160万人过早去世亡,2080万人的身体健康状况得到改进。寰球每年超过800万人的逝世亡不是因为尼古丁,而是香烟里的其余有害物质。”

  但在很多电子烟销售企业在推广时,更多的在宣传时尚、健康,让人歪曲为电子烟是无害的产品,甚至吸引很多青少年跟不吸烟人群购买和利用电子烟。

  另外,还有商家宣扬电子烟可能帮助戒烟,但实际上这样的成果也并不得到验证。

  据中国疾控中心调研结果显示,15-24岁的年轻人是知晓并使用电子烟比例最高的人群,按比例推算,我国15岁及以上人群当初使用电子烟的人数是1035万,其中不乏被误导开始使用电子烟的人。

  诸多问题不解决,全球性的电子烟禁令兴许才刚开端。

  据弗若斯特沙利文数据显示,2018年全球烟草制品的范畴为8092亿美元,未来随着价格上涨和电子烟破费的拉动,2023年将增至11875亿美元。

  另据理解,2019年,全球蒸汽雾化类电子烟市场销售总额330亿美元,同比增长106.25%,是2012年行业发展以来的14倍。仅在今年,我国电子烟行业市场范围就达到78.7亿美元,其中出口销售额为62.6亿美元。

  这是一块诱人的蛋糕。

  然而,跟着监管趋严,不再允许有“健康”“时尚”的标签,电子烟要迈开步子也并不容易。另外一方面,电子烟起飞,一定会侵害传统烟草企业的利益,他们不会眼睁睁看着本人的城池失去。

 

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